供应：长沙声测管平控政策接力环保限产，长流程钢厂产量或稳中有降；短流程钢厂利润不佳，产量或维持小幅波动。

　　需求：建材成交稳中有降（部分投机需求放大了需求实际表现）；板材需求延续回升。

　　库存：小幅累积，库存压力短期暂不大。

　　估值：产业链利润分配不均，下游仍有向上游要利润的诉求；螺卷盘面升水现货，盘面估值中性略偏高。

　　总结：宏观预期向好，产业在长沙声测管平控指引下供需偏弱预期亦有所改善，在旺季需求未证伪前，短期盘面上行驱动仍存，但盘面对此预期已有所兑现，且需注意的是，压产指引下，钢材成本支撑弱化，目前盘面估值相对偏高（现货跟涨能力不足），短期盘面或转为高位震荡，螺纹钢10合约震荡区间上限参考3930元/吨平电生产成本，下限参考前期【3720，3750】密集成交区。

　　供需分析

　　宏观利好尚未完全兑现，产业供需矛盾在长沙声测管平控政策指引下偏弱预期有所修复，短期盘面将围绕宏观产业共振VS成本支撑下降博弈（供给端下降明显的品种被资金视为多配）。

　　供应：平控接力环保限产，产量稳中有降

　　唐山限产趋严后，长沙声测管平控接力（长沙声测管平控政策近期已陆续下发至各地），供给端减量预期市场预期较为一致。但目前钢厂盈利率尚可，钢厂主动减产的动力仍显不足，铁水产量或维持小幅下降态势。

　　废钢供需紧平衡态势未改，独立电炉钢利润整体仍处亏损状态，电炉钢产量或维持小幅波动。目前华东地区建筑用钢电炉谷电生产成本在3810元/吨左右，全国建筑用钢电炉平电生产成本大概在3930元/吨，谷电与平电所组成的区间可视为螺纹10合约短期盘面支撑与压力位所在。

　　从地产用钢需求驱动来看，地产销售、土地供应、房企拿地等高频指标仍处于弱势状态，地产现实趋弱现状并未有明显好转。从政策下发到转换为实物工作量仍需时间。

　　从市场预期来看，政策指引下，市场对房地产悲观预期有明显改善。房地产板块溢价自7月下旬以来延续回升态势。

　　基建投资，化解债务风险将是地方政府面临的主要问题之一，土地出让收入下滑明显或压制基建投资高度。与此同时，三季度新增专项债发行或提速，基建投资韧性待考验。

　　整体来看，建筑业新订单延续下降态势，建筑业业务活动预期未能明显好转。在地产拖累建筑用钢需求大背景下，建筑业用钢需求预期仍偏弱，后期改善幅度需关注地产修复。

　　从整个经济环境来看，我国内需继续回升，经济动能明显增强，PMI数据强化了下半年经济进一步复苏的预期。

　　下游需求好转，工业企业生产意愿亦有所回升，与之相对应的是PMI原材料库存亦有所回升，显示下游企业有所补库（这也是近期板材要强于建材的驱动所在）。

　　从现实需求来看，近期热卷表需有所回升，这与PMI原材料库存有所回升相匹配。从热卷表观消费量季节性走势来看，近期的回升也符合季节性规律，下游补库力度及持续性仍待观察。